成也奶茶，困也奶茶。面临新茶饮行业内卷加重波和上游财产链，作为新茶饮背后供给商的浙江德馨食物科技股分有限公司（以下简称“德馨食物”）上市之路也面对挑战。

近日，蜜雪冰城供给商德馨食物更新了招股书，拟继续推动深交所主板上市历程。不外，跟着最近几年来新茶饮市场内卷严重，德馨食物正在面对“两重压力”，一方面，同业业间的竞争使得公司的产物单价与毛利率严重降落；另外一方面，上旅客户为了节俭本钱，也纷纭最先成立本身的供给链。德馨食物上市后可否续写新故事仍是未知数。

毛利率持续下滑

官网显示，成立在2012年的德馨食物是配料供给商企业，从事现制饮品配料的研发、出产和发卖，首要产物为下流新茶饮所需的饮料浓浆、风味糖浆、饮品小料等。德馨食物是浩繁现制饮品企业的供给商，已与百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草等品牌企业成立合作关系，营业供给量整体呈不竭增加态势。2022年7月，德馨食物向深交所递交招股书，拟在深市主板上市。

按照招股书，2019-2021年和2022年上半年，德馨食物实现营业收入别离为3.93亿元、3.57亿元、5.29亿元和2.39亿元；净利润别离为8198.54万元、6748.86万元、9580.51万元和2549.92万元。值得留意的是，德馨食物同期主营营业的毛利率别离为42.74%、39.09%、36.97%和30.41%，显现出持续下滑的趋向。

对毛利率下滑，德馨食物注释称，首要是因产物的售价年夜幅下滑和上游原材料本钱上升的身分影响。申报稿数据显示，德馨食物的三年夜营业板块饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料的发卖单价一向鄙人降。此中，占有德馨食物主营营业收入六成的饮品浓浆售价已从2019年的14.39元/公斤降到了2022年的12.37元/公斤。

在业内看来，产物价钱不竭降落，是德馨食物“以利让空间”的做法。跟着最近几年来新茶饮行业增速放缓、内卷加重，下流茶饮企业价钱带下沉，饮品原料供给商们也放下价钱吸引客户，表现在德馨食物本身上则是主营产物的售价一降再降。

《中国茶饮品类成长陈述2023》显示，新式茶饮行业成长增速最先阶段性放缓，市场不竭下沉，价钱战也加倍剧烈。对此，德馨食物也在招股书中暗示，事迹可能存在首要客户收入增速放缓乃至降落的风险。“为增进产物发卖，公司在包管公道毛利率的环境下，下降了部门发卖单价。”德馨食物坦言。

依靠客户风险高

此前证监会对德馨食物的反馈定见也说起了首要产物发卖单价的延续降落，证监会要求德馨食物分产物列示前五年夜客户和具体发卖环境，包罗发卖金额、产物数目、产物单价和公允性、毛利率、变更环境和缘由阐发。

招股书显示，截至2022年上半年，德馨食物前五年夜客户别离为蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、乐源。2019-2021年和2022年上半年，德馨食物前五年夜客户的总发卖金额别离为2.17亿元、1.82亿元、2.87亿元和1.14亿元，占当期收入比例一向在50%摆布。年夜客户占有过半事迹，让德馨食物对其十分依靠，也为本身埋下年夜客户合作转变对事迹发生影响的风险。

而鄙人旅客户财产端，面临行业的不竭内卷，为包管供给质量、紧缩本钱，新茶饮品牌们纷纭最先投资自建上下流供给链。德馨食物的第一年夜客户蜜雪冰城就已成立河南年夜咖食物有限公司，搭建自力研发中间和中心工场；2021年8月，蜜雪冰城还成立了重庆雪王农业有限公司，首要结构上游庄园。

假如下流客户逐步把握起供给能力，“德馨食物们”一味降价还管用吗？在业内看来，德馨食物作为供给端，事迹年夜幅����Ϸayx.txt依靠下流客户，而茶饮行业自己手艺壁垒不高、门坎低，有关供给商企业存在着被替换的风险，德馨食物的经营成长模式亟待改变。

中国食物财产阐发师朱丹蓬暗示：“德馨食物这类企业品类单1、产物单1、渠道单1、模式单一，相对来讲经营风险会很高。”

广科咨询首席策略师沈萌指出，德馨食物客户集中度高是市场成长的成果。假如贫乏差别化优势，那末下流企业不解除会经由过程自建供给能力来下降采购本钱。所所以否会流掉客户完全取决在企业的赋能附加值的能力。

对上述问题，北京商报记者发邮件联系采访了德馨食物方面，但截至发稿未收到答复。但按照招股书，德馨食物仿佛成心以进级研产生产能力来守住市场，本次上市将打算募资9亿元，用在饮品配料出产基地项目、饮品配料和烘焙产物出产线项目、植物基饮料出产线项目、研发中间扶植项目和弥补活动资金。

（编纂 李闯）

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